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mg摆脱游戏:中信建投贺燕青:同程艺龙ITA模式提升盈利 维持买入

时间:2019/5/15 18:33:33  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  公司披露 2019 年一季报,实现营收 17.83 亿元,同比提升 17.5%;实现经调整 EBITDA 为 6.16 亿元,同比提升 34.0%;实现经调整净利润 4.48 亿元,同比提升 8.7%。  简评  交易规模持续提升,交通业务实现高增长公司整体 GMV 水平保...
     公司披露 2019 年一季报,实现营收 17.83 亿元,同比提升 17.5%;实现经调整 EBITDA 为 6.16 亿元,同比提升 34.0%;实现经调整净利润 4.48 亿元,同比提升 8.7%。

  简评

  交易规模持续提升,交通业务实现高增长公司整体 GMV 水平保持高速提升,同比增长 23.8%至 359 亿元。从收入端来看,公司旗下的交通业务实现收入 12.59 亿元,占总营收的 70.6%,交通业务占比较 2018 年年度的 61.5%再次提升,表明公司的交通业务扩张情况较好。

  住宿业务实现营收 4.89 亿元,占营收 27.4%,同比提升 8.8%,考虑到 2018 年未合并的同程线上业务以交通为主,预计 Q1 的住宿业务保持稳健,较 2018 年的住宿业务下滑情况有所好转。由于与携程共享库存,公司的买断间夜销售量占比较上年同期的 0.5%降至 0.3%。

  盈利能力提升,费率水平降低

  从财报来看,公司的成本费用上升明显,主要是由于合并报表口径差异导致,同程网络的并表是在 2018 年 3 月 9 日,因此,并表后对 2019 年 Q1 造成较大影响。但从盈利能力来看,公司的毛利率及经调整 EBITDA 利润率分别较上年提升 0.5、4.2pp。期间费率方面,服务开发费率/销售费率/行政费率早 2019 年 Q1 时分别为 24.1%/26.34%/12.8%,较上年同期下降 3.62/9.13/43.2pp。费率水平的优化表明公司的盈利能力正在不断提升。

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